インフレ再燃と金利上昇：ハイテク株のバリュエーション調整と分散投資の好機

ハイテク株の急落と金利上昇の背景

金曜日の株式市場は軟調な推移となりました。米労働統計局（BLS）が発表した雇用統計で、非農業部門雇用者数が前月比17万2,000人増となったことを受け、長期金利が上昇。市場では連邦準備制度理事会（FRB）が早ければ10月にも追加利上げに踏み切るとの見方が急速に強まりました。金利はインフレ指標の上昇と歩調を合わせるように上昇基調にありましたが、これまではハイテク分野のバリュエーションが持続不可能な水準に達するまで、株価は金利上昇に対して耐性を示していました。しかし金曜日には、年初からの上昇を牽引してきた銘柄に対して利益確定売りが膨らみ、ナスダック100指数はここ1年で最大の下げ幅を記録しました。AIブームを背景としたテクノロジーセクターが主要株価指数の大きな割合を占めている現状を踏まえれば、今回の市場全体の調整は驚くべきことではないでしょう。

(出典: Charlie Bilello)

バリュエーション是正に向けた資金循環

もっとも、投資家がすべての銘柄を売却していたわけではありません。年初からの主導株から資金を回収し、よりディフェンシブでバリュエーションに魅力があるセクターへの資金循環（ローテーション）が見られました。というのも、足元では景気後退や企業業績の悪化局面にあるわけではないからです。これは純粋にバリュエーションの問題であり、投資家の資金が成長率の高い超大型株に過度に集中し、極端な買われすぎの状態にあったことに起因しています。金曜日の動きはその是正に向けた第一歩となりましたが、今後も金利上昇が続くようであれば、地政学リスクに伴うインフレの高止まりと長期金利のピークアウトが確認されるまで、この調整プロセスが続く可能性があります。これまでも指摘してきた通り、夏場は市場の保ち合い（コンソリデーション）局面に入りやすいと考えられます。

(出典: Finviz)

バブル終盤の教訓：売上高倍率（PSR）10倍の壁

1999年のインターネットバブル終盤、私の父は「売上高倍率（PSR）が10倍を超える銘柄には投資するな」という、示唆に富む投資のアドバイスをくれました。売上高や利益の成長率がピークアウトし減速し始めると、そのような過大なバリュエーションは必然的に株価の大幅な調整を招くからです。先週、半導体メーカーのブロードコム（AV