AIの押し目買い：見落とされたボトルネック銘柄

18ヶ月前に死んだと思われていた企業を想像してほしい。

主力プロジェクトは崩壊し、元のビジネスモデルは放棄され、もう終わりだと誰もが書き立てた。

しかしこの企業は、この市場では稀なことをやってのけた：完全な事業転換を遂げ、その過程でAI時代において最も価値ある資源に偶然たどり着いたのだ。

チップではない。ソフトウェアでもない：電力だ。

ハイパースケーラーが世界中で電力を探し回っているまさにその瞬間に、地球上で最も安価なエネルギー市場の一つで、系統接続済み・許認可取得済み・即時配分可能な電気容量を持っている。

それに加えて、政策主導の需要の波の真正面に位置する米国製造拠点、データセンターインフラに直結する新規買収の発表、そして依然として破綻したターンアラウンドとして織り込まれたバリュエーション——今年見た中で最も非対称なセットアップの一つと言えるかもしれない。

廃墟からの再起

(出典: Seeking Alpha)

その企業とはTE——旧FREYR Battery、ノルウェーのバッテリー企業として期待されながら2025年初頭にギガファクトリーの夢が潰えた会社だ。しかし経営陣は事業を畳むのではなく、Trina Solarの米国製造資産を買収し、ブランドを刷新、テキサスの国内太陽光パネルメーカーとして生まれ変わった。

現在の事業基盤は、米国内2拠点とノルウェーの非常に興味深い遺産資産で構成される。

G1_Dallasは稼働中の資産で、2025年に2.79GWを生産し、2026年Q1には$1億7,760万の売上を計上したモジュール工場だ。経営陣は今年3.1〜4.2GWの生産を見込んでおり、うち約3GWは既に契約済みだ。

(出典: T1 Energy Inc. 公式IR資料)

G2_Austinは成長資産だ：建設中の2.1GW太陽電池セルファブで、2026年後半の初期生産を目標としている。テーゼの要であり、T1を輸入セルの組立から米国内でのセル製造へと移行させ、マージンと税額控除の適格性に大きな影響を及ぼす。

3番目の資産は、ノルウェー・モイラナにある92万6,000平方フィートの産業用建屋——バッテリー時代の遺物だが、今や極めて重要になっている。これについては後述する。

そして今月、4本目の柱が加わった。T1はKORE Powerを約$3,200万（株式・現金・引受債