ConvequityのAIバブルバロメーター

ConvequityのAIバブルバロメーターの公開を開始してから4週間が経過した。まだウェブサイトでご覧になっていない方のために、本レポートではフレームワークの全体像——その目的と構築方法——を紹介するとともに、今週のアップデートと現在のAI市場に関する概括的な見解をお届けする。

このバロメーターは、主要ハイパースケーラーにおけるAI関連バリュエーションが、裏付けとなるファンダメンタルズに支えられているかどうかを、透明性の高いデータ駆動型の方法で評価するために設計されている。各号では、フォワードベースの投下資本利益率（ROIC）を実勢の市場マルチプルと比較し、経済的現実と投資家のプライシングとの間に潜在的な乖離がないかを特定する。

AIバブルバロメーター — Week 4 | 2026年6月12日

今週のアップデートでは、市場バリュエーションがさらに低下する一方、基調的なファンダメンタルズは安定を維持している。

主要指標（2026年6月12日時点）

- ROIC / WACC：2026年Q1で3.07倍（2025年Q4の2.97倍から上昇）

- ROIC – WACCスプレッド：+21.9%（+20.9%から上昇）

- EV / IC：6.60倍（前週の7.10倍から低下）

- 集計EV / 年率換算2年フォワードNOPAT：50.60倍（54.0倍から低下）

ROICとWACCは四半期ごとに更新され、EV/ICとNOPATマルチプルは市場価格に連動して毎週変動する。

シグナル

EV/ICが6.6倍の水準にあり、バスケットが約20%のNTM売上成長率と約32%のフォワードROICを生み出している中、バリュエーションはさらに冷え込み、フェアバリューレンジ内に十分収まっている。現時点でバブルシグナルは出ていない。市場は同等（またはわずかに改善する）ファンダメンタルリターンに対してより少ない対価を支払っており、これは方向性としてポジティブだ。

シリーズ第4週。アップデートは毎週金曜日に公開される。

考察

SpaceXと2大AI開発企業との間で結ばれた最近の契約は、コンピュート需要の爆発的な増大と、AIインフラのサプライチェーンにおける新たな非伝統的プレイヤーの台頭の双方を浮き彫りにしている。5月初旬、AnthropicはメンフィスにあるSpaceXの「Colossus