「マグニフィセント・セブン」一極集中の終焉？ローテーションが示す強気相場の新局面

経済データが限られた今週、投資家の関心は再びイランでの紛争に向かった。イランがホルムズ海峡で「通過許可を得ていない」として船舶を攻撃したことを受け、断続的に続いていた停戦は再び決裂した。トランプ大統領は報復として数回の空爆を実施したが、同時に水面下での交渉も継続していると報じられている。

この事態を受け、原油価格は上昇し、イールドカーブ全体で金利も上昇した。しかし、このエスカレーションが株式市場を動揺させることはなかった。 投資家は、中間選挙を前にエネルギー価格と金利が急騰することを恐れるトランプ大統領が、効果の薄い空爆以上の強硬措置に出ることはないと確信しており、筆者も同意見だ。

マクロ経済と市場の概況

主要株価指数はまちまちの動きで週を終えたが、エネルギーセクターとテクノロジーセクターが牽引し、S&P500は1.2%上昇した。

(出典: WSJ)

経済ニュースに目を向けると、ISMおよびS&Pグローバルの企業調査では、6月も製造業およびサービス業が拡大を続けていることが示された。また、失業保険申請件数は歴史的な低水準で推移している。中古住宅販売件数は年率410万件へとわずかに減少したが、これは過去3年以上にわたって停滞している水準だ。

既存店小売売上高は引き続き目覚ましい成長を示しているが、これはワールドカップ関連の消費が一時的に数値を押し上げている可能性がある。結論として、経済拡大の軌道に変わりはない。

進行する市場のローテーション

一方で、テクノロジーセクター内、そしてテクノロジーからよりバリュー重視・景気敏感なセクターへの「ローテーション（資金の循環）調整」が続いている。

ハイテク株から出遅れ銘柄への資金シフト

(出典: UBS)

テクノロジーセクター内では、過去1年間の記録的な上昇を経て、半導体、メモリ、その他のハードウェア関連銘柄から資金が流出しているのが確認できる。これを見て弱気派は「バブル崩壊だ」と騒ぎ立てているが、彼らは大局を見誤っている。

AIインフラに巨額の投資を行っている企業（ハイパースケーラー）の株価は、この1年近く横ばいとなっており、予想PER（株価収益率）は数年来の低水準まで大幅に低下している。過去1年間の「勝者」から、今後の「出遅れ銘柄」へと資金が移動しているのだ。

市場の裾野拡大と好調な業績見通し

もはやテクノロジーセ