テック株から小型株へ：市場の健全なローテーションが加速

(出典: Finviz)

投資家はテクノロジー株を選別的に売却しており、同セクターは過去1ヶ月でS&P500の中で最下位、過去3ヶ月でもワースト2位のパフォーマンスとなっています。これはバリュエーション（割高感）への懸念によるもので、指数全体にも影響を与えています。S&P500の予想PER（株価収益率）は22倍と歴史的に高い水準にありますが、ハイテクセクターを除くと、その倍率は過去10年の平均に近い水準まで低下します。一方、S&P600（IJR）は2026年の年初時点で、今年の予想利益に対してわずか15倍で取引されており、これは過去10年間の歴史的割引率の2倍に相当する割安さです。投資家は新年の幕開けとともにこのギャップを埋める動きを見せており、ラッセル2000小型株指数は新年の第1週でナスダック100（QQQ）を4%以上アウトパフォームし、記録上2番目に大きなアウトパフォームの幅となりました。

(出典: Bloomberg)

これは遥か手前から予見できたことです。私が「2026年 市場見通し（Market Outlook）」で詳述したように、長期的に見れば株価は企業収益と非常に密接に連動するからです。私は1年以上前から、以下のチャートのいくつかのバージョンを投資家の皆さんと共有してきました。市場は「変化率」に反応します。テクノロジーセクター（ナスダック100）の利益成長の「変化率」は、依然として強いものの、劇的に減速していることに注目してください。企業規模が小さくなるほど、その成長率は強まっています。コンセンサス予想では、小型株の利益成長率が劇的な上昇カーブを描くと見込まれており、テクノロジーセクターと比較して遥かに強力なこの成長率は、約半年前