やや強気iシェアーズ MSCI インド ETFマクロポートフォリオ：2026年第2四半期 完全レビュー 2
ジェームズ・ フォード■AI関連から内需・小型株への資金移動
サイバーセキュリティが好調を維持する一方、過熱する大型ハイテク株から割安な小型株へ資金がシフトする動きが見られ、韓国株のような集中リスクには警戒感が示されています。
■実需増加を見込む銀とAIインフラ関連資源
銀は実需増を背景に上値余地があり買いの好機です。銅やウランは下落したものの、AIインフラ構築や電力需要拡大といった長期的テーマに変化はなく、高い確信度が維持されています。
■価値毀損のヘッジとなる暗号資産の長期保有
下落局面を経てもなお、ビットコイン（{{BTCUSD}}）は法定通貨の価値毀損に対する強力なヘッジとして評価されており、ポートフォリオ内で高い確信度を持って長期保有の方針が維持されています。
■債券と高水準の現金による安定化と待機資金
長期国債は市場ショック時の安全資産として機能します。また、現在26%を占める現金比率は、より有利な投資機会を機敏に捉えるための待機資金として戦略的に確保されています。
前回の記事はこちら
株式・テーマ型投資 (Equities & Thematic)
CIBR: First Trust NASDAQ Cybersecurity ETF | 3.52% | +40% (3m) | HOLD
(出典: TradingSpider)
当四半期のポートフォリオにおいて、他を大きく引き離して最高のパフォーマンスを記録しました。
サイバーセキュリティ支出は、設備投資（Capex）サイクルの過熱に依存しない数少ないAI周辺テーマの一つです。景気後退時においても、セキュリティ侵害のリスクが消滅するわけではないためです。40%の価格上昇を経た現在、ここからの買い増しは控えますが、機能している投資仮説を縮小するつもりもありません。現状維持とし、利益を伸ばす方針です。
EWY — iShares MSCI South Korea ETF | 2.34% | +27% (3m) | HOLD
(出典: TradingSpider)
これは、私が過去2回の記事で警告し続けてきた特定のリスクに最も直接的にさらされているポジションです。EWYはサムスン電子（SSNLF）やSKハイニックスの急騰に乗って上昇してきましたが、これこそが私が「最終的に厳しい結果を招く可能性がある」と考えている、レバレッジと集中リスクを伴う構造です。
実際のところ、数週間前にEWYを一部売却しています。
現在、MACDは弱気のデッドクロスを示現しています。ここからさらに厳しい展開になる懸念もありますが、一方で一時的な大底に近い可能性もあります。いずれにせよ、現状は当ポジションへのエクスポージャーを持たない状態を選好しています。
IWN — iShares Russell 2000 Value ETF | 2.79% | +9.7% (3m) | HOLD
(出典: TradingSpider)
小型株のパフォーマンス改善は、「グレート・ローテーション」のテーマと整合しています。つまり、資金が過密状態にある超大型AI関連銘柄から、より割安で内需主導型の企業へとシフトしている動きです。このローテーションに持続性があるならば、現在はまだ初期段階に過ぎません。この見立てを体現するコア・ポジションとして保有を継続します。
REET — iShares Global REIT ETF | 3.55% | +5.6% (3m) | HOLD
ハイベータ銘柄が激しく乱高下する中、実物資産が静かに堅調な動きを見せていることは、当ポートフォリオが意図したバラスト（安定機能）の役割を果たしています。変更はありません。
(出典: TradingSpider)
QQQ — Invesco QQQ Trust | 2.28% | +2.9% (3m) | HOLD
(出典: TradingSpider)
標準的なグロース・アロケーションと比較して、意図的にアンダーウェイトとしており、それがまさにポイントです。これはコアとなる大型ハイテク株のエクスポージャーですが、過密化したトレードが反転する際に最後まで取り残されることを避けるため、意図的にポジションサイズを抑制しています。
VGK — Vanguard FTSE Europe ETF | 2.82% | +1.7% (3m) | HOLD
(出典: TradingSpider)
米国以外の先進国市場への分散投資という役割を、堅実かつ地味にこなしています。
AMLP — Alerian MLP ETF | 1.19% | +1.5% (3m) | HOLD
エネルギー・インフラストラクチャーのインカム部分を担うスリーブです。小規模なポジションであり、変更はありません。
(出典: TradingSpider)
INDA — iShares MSCI India ETF | 0.93% | -1.x% (3m) | BUY
(出典: TradingSpider)
最近一部を利益確定したため、ポートフォリオ内で最小の株式ポジションとなっていますが、長期的な人口動態および消費拡大の投資仮説に変更はありません。
数十年にわたる構造的な追い風があることを考慮すれば、軟調な四半期であっても安心して保有を継続できる銘柄です。
現在の水準は、エントリーの好機として検討に値すると考えています。
ARGT — Global X MSCI Argentina ETF | 4.44% | -1.8% (3m) | HOLD
(出典: TradingSpider)
本質的にボラティリティの高い銘柄です。ここでの小幅な下落は、根本的な改革と景気回復という投資仮説を変えるものではありません。アルゼンチンの政策結果は両極端（バイナリー）になりやすい性質があるため、引き続き注視していきます。
VUKE — Vanguard FTSE 100 ETF | 3.87% | -2.1% (3m) | HOLD
英国の大型株エクスポージャーであり、主にディフェンシブかつ配当志向の銘柄群です。波乱含みの四半期において、期待通りの役割を果たしています。
FXI — iShares China Large-Cap ETF | 0.86% | -3.6% (3m) | HOLD
ポートフォリオ内で最小のポジションです。中国における規制や成長への不透明感が続いているため買い増しは行いませんが、この規模のポジションをこれ以上削減することもしません。
(出典: TradingSpider)
債券・キャッシュ (Fixed Income & Cash)
TLT — iShares 20+ Year Treasury Bond ETF | 2.43% | -1.1% (3m) | HOLD
長期デュレーションによるバラスト（安定化）枠です。正式なリセッション（景気後退）に至らずとも、韓国市場で見られたようなショックが安全資産への逃避行動や成長懸念を引き起こした場合に機能することが想定されているポジションです。意図した通りに保有を継続します。
(出典: TradingSpider)
IEF — iShares 7-10 Year Treasury Bond ETF | 3.29% | -2.x% (3m) | HOLD
TLTを補完する、より短いデュレーションのエクスポージャーです。変更はありません。
(出典: TradingSpider)
ハードアセット＆コモディティ
SLV — iShares Silver Trust | 3.38% | -11% (3m) | 買い（注目）
(出典: TradingSpider)
金（GLD）と比較して厳しい四半期となったが、これは銀が持つ通貨的価値の側面に加え、産業用需要に対するベータ値が高いという特性と整合した動きと言えます。
明確なトレンド反転の兆しはまだ見られませんが、現行水準のSLVは注目に値すると考えています。実需の増加を背景に、依然として上値余地が見込まれます。
GDXJ — VanEck Junior Gold Miners ETF | 4.59% | -12% (3m) | 保有（HOLD）
(出典: TradingSpider)
金（GLD）の投資テーマに対する、より高ベータで高リスクなアプローチです。今四半期の苦戦は、そのレバレッジ特性を享受するためのコストと捉えています。当面の追加的な買いはGLDに任せ、本ポジションは現状維持とします。
COPX — Global X Copper Miners ETF | 1.87% | -15% (3m) | 保有（HOLD）
(出典: TradingSpider)
当ポートフォリオにおいて今四半期最もパフォーマンスが振るわなかった銘柄です。同時に、データセンターや送電網の構築における銅の役割を考慮すると、AIインフラの整備に最も直接的に連動する銘柄の一つでもあります。今回のドローダウン（下落）は、構造的な需要拡大という不変のメインシナリオに対する「ノイズ」であると捉えています。現時点での買い増しは見送りますが、より有利なエントリーポイントを慎重に探っていきます。
GNR — SPDR S&P Global Natural Resources ETF | 1.30% | -10% (3m) | 保有（HOLD）
(出典: TradingSpider)
幅広いコモディティ生産者へのエクスポージャーです。今四半期は他のハードアセット関連銘柄と同様の動きを見せています。本ポジションに変更はありません。
NLR — VanEck Uranium & Nuclear ETF | 2.84% | -9.6% (3m) | 保有（HOLD）
(出典: TradingSpider)
原子力およびAI稼働に伴う電力需要は、依然として最も確信度の高い長期テーマの一つであり、四半期ベースの軟調な動きによってその見方が変わることはありません。本ETFは公益事業（ユーティリティ）の比重が高いため、本格的な調整局面においては、純粋なウラン鉱山株に特化したエクスポージャーよりも底堅く推移する可能性があります。
---
暗号資産（クリプト）
GBTC — Grayscale Bitcoin Trust | 9.26% | -7.4% (3m) | 保有（HOLD）
(出典: TradingSpider)
現金を別にすればポートフォリオ全体で第2位の規模を誇るポジションであり、今四半期の厳しい値動きを経てもなお、長期的な投資テーマに対する確信度がいかに高いかを示しています。ビットコイン（{{BTCUSD}}）は、マクロ環境における「法定通貨の価値毀損（ディベースメント）」のヘッジとして、引き続き最もクリアな投資対象です。ドローダウン局面を通じてもポジションを維持します。
ETHE — Grayscale Ethereum Trust | 0.90% | -7.3% (3m) | 保有（HOLD）
(出典: TradingSpider)
小規模なポジションであり、概ねGBTCに連動した動きを見せています。本ポジションに変更はありません。
---
総括（Final Thoughts）
今四半期の主なポートフォリオ変動としては、GLD、MAGS、EEMの買い増し、ROBOの新規ポジション構築を実施し、現行水準においてINDAおよびSLVに対してより前向きなスタンス（建設的な見方）に転じています。
EWY（韓国株ETF）のエクスポージャーは数週間前のポジション縮小によって既に適正規模となっており、現行水準から無理に方向感を追うことはせず、より良いエントリーポイントを求めてMACDのクロスを注視しています。
全体を貫く方針は極めてシンプルです。リスク・リターンが改善している領域でヘッジと分散エクスポージャーを構築する一方で、足元の市場において最大の脆弱性だと考える「レバレッジと過度な集中」に直接関連する銘柄群については、引き続き忍耐強く構えることです。
現在保有している26%の現金比率は、相場に対する確信度の欠如を意味するものではありません。それは、より有利なエントリーポイントを捉えるための「ドライパウダー（待機資金）」として機能しています。