金と銀における投資機会

マクロ経済とインフレの動向

昨日、投資家は中東における緊張激化をよそに、SKハイニックスのIPOを前に半導体やメモリ関連銘柄の押し目買いに動きました。この韓国の半導体メーカーの新規株式公開は7倍の応募を集め、265億ドルの資金調達が見込まれており、米国における外国企業のIPOとしてはアリババ以来の最大規模となります。テクノロジーセクターにとどまらず、来週の大手銀行から始まる決算発表において、今回も素晴らしい結果が期待される中で、市場のラリーは幅広い銘柄で続いています。コンセンサスでは最終的な緊張緩和が最も可能性の高い結果と見られているため、イランでの紛争が市場のモメンタムを覆す可能性は低いでしょう。むしろ、これがいくつかの投資機会を生み出したと言えるかもしれません。

(出典: Finviz)

進行中の地政学的混乱により、原油価格はピークから劇的に下落したとはいえ、依然として高止まりしています。また、投資家がFRB（連邦準備制度理事会）が早ければ9月にも基準金利を引き上げるのではないかと懸念する中で、インフレ率の急上昇に伴い、イールドカーブ全体で金利が上昇しているのも目にしてきました。地政学的ショック時に典型的な「質への逃避（フライト・トゥ・セーフティ）」により、ドルは強含んでいます。この組み合わせが、金や銀の価格に大きな重しとなってきました。しかし、インフレは原油価格のピークとともに頂点に達した可能性が高く、9月のデータとともに発表されるFRBが重視するインフレ指標の計算方法の年次更新により、最大0.3%の低下が見込まれています。これはコンセンサスが利上げを予想する次回の会合とタイミングが重なります。

金利とドルの影響

(出典: Bloomberg)

経済分析局（BEA）は、法務サービス、投資管理手数料、コンピューターソフトウェアを含むPCEインデックスのカテゴリーにおける測定基準を調整する予定です。この変更は、前回の会合で金利据え置きに傾いていた半数のFRB高官にとって、これ以上ない絶好のタイミングと言えます。ガイダンスを示さなかったウォルシュ議長も据え置きに傾いていることは分かっており、彼が決定打（タイブレーカー）を握っています。このことから、私はコンセンサスとは裏腹に、9月に利上げは行われないと確信しており、下半期における価格圧力の段階的な低下がその見