AI相場調整とセクターローテーション：調整局面における市場展望

AIセクターの調整と相場環境

過熱感の払拭とポジション縮小

AI関連株が再び大きな調整を見せています。過去1ヶ月にわたり、AIセクターを取り巻く多様なリスク要因について警鐘を鳴らしてきました。

1年以上保有を続けてきたAI関連銘柄において、利益確定の動きを強めています。直近では、大きなリターンをもたらしたネビウス（NBIS）などのポジションを縮小し、iシェアーズ MSCI 韓国 ETF（EWY）を全売却しました。市場の過度な熱狂と投機的な水準は持続不可能であり、今回の調整は避けて通れないものでした。

しかし、この動きが強気相場やAIトレンドの永続的な終焉を意味するとは考えていません。今後1年程度の中期的な時間軸において、市場は再び回復軌道に戻ると予想しています。

直近の分析記事でも議論した通り、現在の市場構造やマクロ指標、主要な節目価格を総合的に考慮すると、この環境に対応する投資家のアプローチは主に2つあります。

• 環境変化の恩恵を受けるセクターへのローテーション
• 魅力的なバリュエーションまで下落した高品質なAI銘柄の再評価

市場の正確な底値を当てることは困難ですが、過去のパターンが示す通り、セクターローテーションは最終的に反転します。売り先行の展開を恐れるのではなく、AIサイクルの新たな上昇波に向けたポジショニングの選択肢として捉えられます。

AIラリーはまだ終わっていない：Kimi K3ショックの真相

今回の下落の直接的な引き金となったのは、中国のオープンソースモデル「Kimi K3」の登場でした。同モデルが限られたGPU環境下で米国の最新モデルと同等のベンチマーク結果を示したと報じられたことで、AIインフラ（GPU、HBM、データセンターなど）への大規模な設備投資（Capex）の前提が崩れるとの懸念が広がりました。

(出典: Substack)

しかし、この悲観論のロジックには明確な破綻があります。仮にトレーニング効率の飛躍的な改善が事実であれば、推論コストにも同様の効率化が反映されるはずですが、実際のKimi K3の推論コストはGPT-5.5と同等であり、Opus 4.8に迫る水準です。これは技術的な根本革新ではなく、米国の先端AIモデルが出力したデータを再学習（知識抽出）させて効率よく構築されたものであることを示唆しています。

(出典: Su