当面は企業利益の伸びが懸念事項を上回るはず

1. 市場をめぐる綱引きと追い風

マクロ経済の逆風：原油価格高騰と金利上昇

株式市場では現在、激しい綱引きが続いています。

ロープの一方には、出口が見えないイラン情勢に起因する原油価格の上昇や、膨張する連邦財政赤字、そしてAIインフラ構築資金を賄うための企業債（社債）発行ラッシュに伴う長期金利（IEF）の上昇という 逆風 が存在します。

原油価格高騰のリスクとイラン情勢

地政学リスクの高まりはエネルギーコストを押し上げ、企業コストとインフレ圧力を直接刺激する要因となっています。

膨張する財政赤字と長期金利の上昇

米国の財政赤字拡大と大量の社債供給は、米国債利回り（IEF）を押し上げ、株式市場全体の評価倍率（バリュエーション）を圧迫するリスクとして機能しています。

企業の好決算という追い風

他方には、この力強さが今後も続くことを示す素晴らしい決算発表と力強い業績見通し（ガイダンス）という 追い風 が存在します。

この逆風と追い風の激しい攻防により、昨日の主要株価指数（S&P 500など）はほぼ横ばいで取引を終えました。しかし、最終的には 追い風（企業利益の伸び） が相場を支える主因になると考えています。企業の強力な利益成長がこれらのマクロ的懸念を十分に吸収すると見込まれるためです。ただし、原油価格と金利（IEF）の上昇ペースが落ち着くことが前提となります。

(出典: Finviz)

2. Alphabetの決算分析とAI Capex懸念

クラウド事業の急成長と市場の反応

アルファベット（GOOGL）は市場終了後に非常に素晴らしい決算数値を発表しました。

決算サプライズ：売上高25%増とクラウド82%増

全体の売上高は前年比25%増とアナリスト予想を30億ドル上回り、売上高・一株当たり利益（EPS）ともに市場予想をクリアしました。

クラウド収益の加速

特にGoogle Cloud（クラウド部門）の売上高は前年比82%増と驚異的な急拡大を記録しました。

投資家を裏切った次四半期見通し

しかし、来四半期の売上ガイダンスが市場予想に届かなかったことが投資家の失望を誘いました。

記録的なAI Capex増額とフリーキャッシュフロー赤字

さらに、同社は2026年の設備投資（Capex）見通しを小幅に引き上げました。その結果、同社の歴史上で初めてフリーキャッ