AI相場は息切れ、実物資産トレードが復活：12資産のテクニカル分析

9月相場を控えたセットアップは、主要指数の見出しの数字だけを見るよりもずっと興味深いものになっています。S&P500は高値圏を維持していますが、MACDは下向きに転じています。NASDAQは弱気フラッグに近い形を作りつつあります。マグニフィセント・セブンは、8週間以内に決着する収束のパターンを描いています。一方で、銅・金・銀・ビットコインといった実物資産は、静かに相場全体の中で最も強い値動きを見せており、韓国株の週足モメンタムはこの上昇局面で初めて崩れました。

主要指数が底堅さを保つ一方で、個別のチャートが崩れ始めるというのは、よく見るパターンではありますが、決して安心できるものではありません。以下では、各資産のチャートについて、構造・モメンタム・出来高プロファイル、そしてこのシナリオが崩れる水準を1つずつ確認していきます。

米国株式指数

S&P500（日足）

S&P500（SPY）は7,677.28で引けました。 7,291のフィボナッチ水準への教科書通りのO-A-B-C型の調整を経て、勢いよく戻ってきた形です。8月の上昇は、まさに0.382戻し（7,789.60）で止まり、その後EMA20（7,659）まで押し戻され、現在はその水準をまたいでいます。すぐ下にはEMA50（7,560）と0.236水準（7,599）が接近して並んでおり、この帯がまず最初の試金石になります。

RSIは70台前半から低下し53.94まで下げており、MACDはシグナルを下抜けました（43.6対57.7）。ヒストグラムは-14.0で、株価が持ちこたえている一方でモメンタムは弱まっています。EMA200（7,137）はまだ遠く下にあり、構造的に崩れたところは何もありません。7,790を上抜ければ0.5水準（7,943）と0.618水準（8,097）が視野に入ります。7,560を下回れば、C波の安値である7,291が再び意識される展開になります。

(出典: TrendSpider)

NASDAQ100（日足）

主要指数の中で最も弱いのがNASDAQ100（QQQ）です。8月後半の高値（30,036付近）から、きれいな下降チャネルを形成しており、29,414で引け、直近では29,209付近まで下げています。EMA20は横ばいとなり、支持線ではなくむしろ抵抗線として機能し始めています。下に空いていたギャップは埋まり、主要なEMAの上には位置しています。これはブルフラッグとして近く上放れする可能性もあります。

29,200〜29,900のレンジには、チャート上で最も厚い出来高の壁があり、戻りを試す局面ではここで滞留する売買が多く出てくるでしょう。下値の目安はEMA50の28,121で、現在からおよそ4%下、7月末の急落安値ともほぼ一致します。29,900を回復できるかが焦点です。

(出典: TrendSpider)

マグニフィセント・セブンETF（MAGS、日足）

マグニフィセント・セブンETF（MAGS）は、ここまでで最もきれいなパターンを描いています。教科書通りの上昇三角形です。68.32の水平抵抗線は11月以降3回試されており、一方で4月安値（54.56）を起点とする上昇支持線は、切り上がる安値を作り続けています。株価は67.61で、EMA20（67.26）・EMA50（66.72）を上回り、下からはEMA200（64.48）が上昇してきており、完全に強気の並び方になっています。

三角形の収束点は10月下旬にあり、およそ8週間以内に決着する計算です。RSIは52.89と中立、MACDヒストグラムは-0.114とマイナスに転じたばかりで、上放れを試す前にもう一度トレンドラインを試しにいく可能性を示唆しています。68.32を明確に上抜ければ、三角形の高さ分（およそ13.8ポイント）を測定値とした上昇目標、80台前半が視野に入りますが、これは上限の目安として捉えるべきです。上昇支持線を割り込めば、62.44が視野に入ります。

(出典: TrendSpider)

暗号資産

ビットコイン（日足）

爆発的な動きです。ビットコインは7月中旬の安値（58,500付近、0.382戻しにほぼ一致）から急反発し、65,946のPoC（出来高最多価格帯）、20日・50日EMAを突破して、現在は78,575で引けており、11月以来初めて200日EMA（75,797）を上回りました。この回復こそが最大のポイントです。

同時に0.5戻し（72,003）もクリアしており、この水準が今後は強気派が守るべきラインになります。RSIは78.79と明確な買われすぎ圏にあり、MACDも3,447（シグナル1,754）とモメンタムが急伸していますが、この角度を維持するのは難しいでしょう。75,797と72,003を支持線として再確認する押し目があれば、それはむしろ健全な動きです。上値では0.618戻し（85,473）、その先に0.786戻し（104,652）が次の目標になります。129,081の高値からのA-B-C型調整は完了したように見えます。なお、私たちの売買アルゴリズムは、直近の安値付近で買いシグナルを出していました。

(出典: TrendSpider)

ビットコイン（週足）

週足で見ると、日足の動きの位置づけがより明確になります。129,081で5波構成の上昇が完了し、その後A-B-C型の調整が対称三角形の中で収束、現在はその上限を試しながらEMA50（77,325）を回復しつつあります。

注目すべき点は2つあります。1つ目は、週足RSIが春以降、株価の切り下がる安値に対して切り上がる安値を描いていることです。57.85という水準での明確な強気ダイバージェンスです。2つ目は、MACDのライン自体は依然としてマイナス圏（-2,572対-4,688）にあるものの、ヒストグラムはプラスの2,115へ転じたことです。これは転換の兆しではありますが、まだ確定したものではありません。EMA200（68,395）は、今回の相場サイクル全体のシナリオを左右する一線であり、まだ決定的には失われていません。週足で0.618戻し（85,473）を上回って引ければ、三角形の上放れが確認され104,652が視野に入ります。68,395を下回れば、0.382戻し（58,533）の再試しとなります。

(出典: TrendSpider)

イーサリアム（日足）

イーサリアムは出遅れ組ですが、だからこそこの動きは注目に値します。10月から6月にかけて4,800から1,600付近まで下げ続け、その後バリューエリア安値に沿って数週間もみ合っていました。8月の反発は垂直的で、PoC（1,845）、20日・50日EMAを突破し、一気に2,465まで到達、1回のロウソク足で200日EMAを回復しました。この足でRSIは70台半ばまで急伸し、MACDもプラスに転じており、モメンタムの転換は本物ですが、伸びきった状態でもあります。問題は上値の重さで、出来高プロファイルを見ると2,500〜3,200のあたりに滞留した供給の壁が厚く、今回の反発はここで試されることになります。支持線はPoCの1,845に明確に定まっており、押し目で2,116を維持できれば反転シナリオは生きたままですが、1,845を失えばそのシナリオは崩れます。

(出典: TrendSpider)

新興国株式

新興国株ETF（EEM、4時間足）

新興国株ETF（EEM）は3月上旬の安値（55.5付近）を起点に、素直な上昇トレンドを描いています。株価は67.25で、EMA20（66.22）・EMA50（65.76）・上昇するEMA200（64.50）のすべてを上回っており、健全な形です。

ただしモメンタムは横ばいになりつつあります。RSIはちょうど49.97まで戻り、MACDヒストグラムはわずかにマイナス（-0.043）で、2本のラインはほぼ重なっています。これはトレンド内の調整局面と見るのが妥当で、特に7月の押し目でEMA200が支持となり、明確な買いシグナルが出たことを踏まえるとなおさらです。PoC（およそ64.70）は支持線に転じており、EMA50とも重なる強い節目になっています。上値ではバリューエリア高値（69.8付近）が目標で、その少し上に6月の急伸高値があります。64.70を終値ベースで維持している限り、押し目は引き続き資金を投じる対象になり得ます。

(出典: TrendSpider)

韓国株ETF（EWY、4時間足）

韓国株ETF（EWY）の短期的なチャートは、分配と回復の1サイクルを完了させた形です。6月に194付近で天井を付け、5月から7月の上昇局面全体に見られた弱気ダイバージェンスは、教科書通りの形で解消され、上昇するEMA200と買いシグナルが捉えた146付近まで下落しました。

V字型の回復は速く、株価は180.15まで戻し、バリューエリア高値と、これまでの172〜180の分配レンジに直接突入しています。ここが正念場です。出来高プロファイルを見ると、180から195にかけて上値の供給が厚く積み上がっており、地合いは楽観できません。上昇の勢いはここで鈍る可能性が高いでしょう。株価の下ではEMA20とEMA50が上向きに再クロスしており、これは上昇継続を支持する材料です。終値ベースで180を明確に上抜けられなければ、切り下がる高値が形成され、2月以来初めて構造的に弱気な展開になります。

(出典: TrendSpider)

韓国株ETF（EWY、週足）

視点を広げると、この上昇の大きさが際立ちます。EWY（EWY）は2024年末の安値（56付近）から211の高値まで、およそ3倍に上昇しており、EMA20は169.57、EMA50は142.48、EMA200は94.13です。株価180.15は、自らの200週EMAを91%も上回る水準にあり、これはいずれファンダメンタルズとは関係なく平均へ回帰しやすい伸びきり方です。

高値圏で2回の売りシグナルが点灯した後、151まで調整し、現在の戻りに至っています。重要なのは、週足MACDがこの上昇局面全体で初めてマイナスに転じたことです（10.87対シグナル14.45、ヒストグラムは-3.579）。

(出典: TrendSpider)

実物資産

銅（日足）

ここで最も強いのが銅のチャートです。株価は6.7500で、2月以来上値を抑えてきた6.4501の水平線を明確に上抜け、4月安値（5.20付近）を起点とする上昇トレンドラインの上に構築された上昇三角形を完成させました。

EMAの並びは教科書通りで、20日が6.5572、50日が6.4332、200日が5.9528と、すべて上昇しながら正しい順序で並んでおり、株価はその全てを上回っています。RSIは65.77と、買われすぎには余裕を残しつつ強い水準です。MACDは0.0707（シグナル0.0658）とプラスですが、ヒストグラムはまだ薄く、上放れにモメンタムの急伸が伴っているわけではありません。今後の焦点は6.4501の再試しで、この水準が抵抗から支持へ転じるかどうかです。ちょうどEMA50とも重なっています。これを維持できればトレンドは継続し、失えば上放れは失敗となり、PoC付近の5.84が目標になります。

(出典: TrendSpider)

金（GLD、日足）

金（GLD）は力強い回復局面にあります。2月に490付近で天井を付けた後、春から7月の安値（360付近）まで調整し、その後428まで急反発。かつてPoCであり抵抗としても機能していた385付近の水平帯を回復し、上昇する200日EMAも上抜けました。

この回復こそが、テクニカル的に意味のある出来事であり、主要な上昇トレンドを再確立するものです。MACDは明確にプラスへ転換しヒストグラムも拡大しており、RSIは8月のほぼ垂直的な上昇を経て高水準にあります。伸びきっているため、407付近への調整・押し戻しがあっても、それは正常で健全な動きです。上値では428〜433のレンジで出来高プロファイルが著しく厚くなっており、ここでの摩擦は避けられません。それを超えれば460、その先には490の史上最高値があります。385の水平帯が今後の値動きを左右する水準であり、これを維持できれば上昇再開、失えば単なる戻り試しだったということになります。

(出典: TrendSpider)

銀（SLV、週足）

金よりも銀（SLV）のチャートの方が興味深いのは、より明確な分岐点にあるからです。1月に109.62でクライマックス的な高値を付けた後、SLVはA-B-C型の3波構成でおよそ47まで調整し、現在の62.32は、この下落全体の0.5戻し（62.92）にほぼ正確に一致する水準にあります。

EMA20（60.26）を回復しており、その下にはEMA50（57.79）、さらに下には200日EMA（39.74）が控えていますが、長期トレンドが脅かされたことは一度もありません。注目すべきシグナルは、週足MACDヒストグラムがちょうどプラス（+0.034）に転じたことで、天井以来初めての強気転換であり、RSIも40台前半から52.27まで回復しています。週足で0.5戻し（62.92）を上回って引ければ、0.618戻し（73.94）が目標になります。ここで跳ね返されれば、0.382戻し（51.90）の再試しとなります。この水準を明確に抜けたときには、いずれの方向にも強い確信を持てる展開になるでしょう。

(出典: TrendSpider)

結論：実物資産トレードの復活

米国株のモメンタムは、株価が持ちこたえる一方で弱まりつつあります。S&P500・NASDAQ100・MAGSで同時にMACDがマイナスに転じており、これは天井というより保ち合いの特徴ですが、指数への新規のエクスポージャーには慎重さが必要だと言えます。

一方、実物資産はこの相場で最も強い値動きを見せています。銅は上放れし、金は200日移動平均線を回復し、銀は明確な0.5戻しの分岐点にあり、ビットコインも週足RSIのダイバージェンスを伴いながら200日EMAを回復しました。ここ数週間のマクロ的なメッセージは、テクニカル面でも裏付けられています。テクノロジー・AI関連が一服する間に実物資産トレードが優勢になっていますが、これは天井ではなく、あくまで保ち合いだというのが私の見立てです。