住宅市場の低迷が、米国の経済成長を支える理由

1. 米国債利回りの反落が株式市場を支えた

第4四半期の初日、株式市場は小幅な上昇で取引を終えました。米国債市場が持ち直し、利回りが数年ぶりの水準から低下したためです。10年債利回りは午前中に一時5.34%まで上昇しました。これは2002年以来の水準ですが、最終的には10ベーシスポイント低下し、5.24%となりました。これが主要な株価指数を、寄り付き直後の下げから持ち直させる助けとなりました。

市場の論者の一部は、欧州の国債が売られたことで、安全資産として米国債を求める需要が生じたと指摘しています。米財務省が利回りを抑えるため、残存期間10〜20年の米国債を約60億ドル買い戻したことも、要因の一つかもしれません。私は、複数の米連邦準備制度理事会の高官による発言も、利回りの低下に影響したと考えています。

(出典: Finviz)

FRB高官は追加利上げを急がない姿勢

フィリップ・ジェファーソンFRB副議長、クリストファー・ウォラーFRB理事、ミシェル・ボウマンFRB理事は、昨日の公の発言で足並みをそろえました。短期金利を再び引き上げる緊急性はなく、追加の利上げが必要かどうかを判断するには、もっと時間が必要だという姿勢です。私も同意します。

これを受け、投資家がFRBの政策金利の行方をどう見ているかを映す2年債利回りは、大きく低下しました。14ベーシスポイント低下し、4.93%から4.81%になったとされています。2027年の始まりにかけて、私たちが複数回の利上げを目前にしているわけではないと投資家が認識すれば、2年債利回りはさらに大きく低下すると私は考えています。

(出典: Bloomberg)

2. 2027年の成長とインフレの鈍化を見込む

長期金利はピークに近づいていると考える

先物市場は、10月の利上げを織り込まなくなりました。私は、FRBには年末まで待ち、追加の利上げが必要かどうかを判断する余裕があると思います。私は、そのころにはイランとの戦争は終わっているはずだと見ています。そうなればエネルギー価格は下がり、インフレ率の