利上げの翌日、株も債券も買われた。反発が続くかは原油と金利しだい

記事要約

■利上げの翌日に株と債券がそろって買われた
主要指数は6週間ぶりの上昇幅となり、10年債利回りは5%を割って4.95%で引けました。原油も下落し、インフレへの警戒がやや和らいでいます。

■労働市場の底堅さがFRBに時間的猶予を与えている
極めて強い小売売上高に続き、週次の新規失業保険申請件数が19万6,000件と過去1年で3番目に少ない水準まで低下しました。

■9月の5%の調整は例年どおりで、底かどうかは原油と金利しだい
均等加重のS&P500は高値から5%下げていますが、これは最もパフォーマンスの悪い月に典型的な動きだと整理しています。一方で50日移動平均線を上回る銘柄の比率は31%まで低下しており、内部はまだ傷んでいます。

■反発が続けば、金利感応度の高い分野に巻き戻しの余地が残る
不動産・公益事業・一般消費財の3セクターは、原油と金利がピークを打ったという前提のもとで第4四半期に市場平均を上回ると見ています。

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一日遅れの反応でした。FRBが政策金利を0.25%引き上げたあと、株式と債券がそろって買われています。主要指数は6週間ぶりの大きさとなる上昇を記録し、10年債利回りは5%を割り込んで4.95%で引けました。原油も下落し、インフレへの警戒がいくらか和らいでいます。

中央銀行が物価の安定という使命を果たせる——投資家はその確信を取り戻しつつあるように見えます。足元の経済指標の強さは、FRBにそのための時間的猶予を与えたということでもあります。

S&P500・NASDAQ・ダウ平均のザラ場推移（9月17日）

(出典: Finviz)

市場はFRBを信じ直した

S&P500（SPY）は1.14%、NASDAQ（QQQ）は1.69%、ダウ平均（DIA）は0.61%の上昇でした。S&P500にとっては8月上旬以来の大きさです。

きっかけは指標の強さにもあります。極めて強い小売売上高が発表された翌日、週次の新規失業保険申請件数が19万6,000件まで減少しました。過去1年で3番目に少ない水準です。労働市場が崩れていないことを示す数字が、続けて2本出てきたことになります。

何の数字か: 週に1回、米労働省が発表する、新たに失業保険を申請した人の数です。月次の雇用統計より1カ月近く早く出るため、労働市場の変調をいち早く映します。
水準の目安: 20万件前後は歴史的に見てかなり低い水準で、30万件を超えてくると景気後退が意識され始めます。今回の19万6,000件は前者にあたります。
本節の論点: 利上げ直後にもかかわらず労働市場が悪化していないことが、「FRBはインフレと戦う余裕がある」という見方を支えています。

S&P500の日次変化率——8月上旬以来の大きな上昇