年末高はいよいよ本格化　原油安と金利低下が追い風に、均等加重S&P500が最高値

1. 年末高は本格化している

戦争や高金利のなかでも、均等加重S&P500が最高値

2026年の株式市場と経済は、イランとの戦争、インフレの上昇、原油価格の急騰、金利の上昇、そして極端に低い消費者信頼感と投資家心理にもかかわらず、驚くほど底堅く推移してきました。たしかに、3月と9月には2回の大きな調整がありました。それでも、均等加重のS&P500（RSP）は11月4日、そうした逆風をものともせず、過去最高値を更新しました。弱気派はテクノロジーセクターの混乱を材料に再び声を上げていますが、その裏で進む強気相場の広がりには目を向けていません。

4日の株価は、ワシントンの膠着を歓迎して急伸しました。民主党が議会を握ることで、投資家は、イランとの戦争の終結が早まり、関税が引き下げられると見ています。

(出典: Finviz)

逆風が追い風に変わった

これが原油価格のさらなる急落につながり、利回り曲線全体で金利が下がり、FRBの利上げ観測も後退しました。私は何カ月も前から、市場が夏のあいだ続いたもみ合いを抜け出すのに必要なのは、逆風の転換点だけだと述べてきました。いま、その逆風は追い風に見えます。燃料価格、金利、そしてやがてインフレの変化率が、いずれも好ましい方向に動いているからです。これで12月の利上げも見送られる可能性が高いと、私は考えています。 年末高は本格化していますが、分散が最も重要であることに変わりはありません。

(出典: Bloomberg)

2. 雇用とサービス業は堅調

民間雇用は8万6000人増

4日は、経済に関する良いニュースがほかにもありました。ADPによると、10月の民間部門の雇用者数は、予想を上回る8万6000人増でした。個人消費の伸びが強く保たれてきたことを考えれば、驚きではありません。消費が雇用の創出につながるからです。 あらゆる規模の企業が採用しており、ほとんどのセクターで増えています。

転職する人は、1年前より増えています。転職者の賃金総額は前年から約7.6%上昇しており、同じ職にとどまる人の4.4%を上回るからです。これは、今週初めのJOLTSで離職率が上昇したことの裏づけになります。労働市場は熱すぎも冷たすぎもなく、FRBと市場が好む状態が続いています。

(出典: Bloomberg)

サービス業の景況感は高水準を維持

全米供給管理協会（ISM）のサービス業景況指数は、10月にやや低下しましたが、非常に健全な水準を保っており、拡大が続いていることを示しています。事業活動、新規受注、雇用は、いずれも拡大を続けています。関税と燃料費によって、価格の項目は高い水準にあり、企業の最大の不満であり続けています。ただ、この調査は、原油が15ドル急落する前、そして中間選挙の前に行われました。投入コストの低下は、今後の指数をさらに押し上げるきっかけになるはずです。

(出典: Trading Economics)

3. 相場の広がりと年末高

10-12月期の利益予想は上方修正が続く

S&P500の平均的な銘柄は、今年は指数を上回っています。10-12月期の利益予想が、再び上方修正されているからです。進行中の四半期にアナリストが予想を引き上げるのは極めて異例ですが、これが3四半期連続で起きています。注意点は、マグニフィセント7（大型ハイテク7社）の増益率がやや低下する一方で、残り493社の予想は上昇していることです。これが、強気相場が広がっている理由です。

(出典: FactSet)

均等加重S&P500が最高値を更新

この広がりは、4日に均等加重のS&P500が付けた過去最高値にも表れています。極めて好ましい兆候であり、逆風が追い風に変わっていることが、年末に向けた上昇を加速させるはずだと私は見ています。あらためて言いますが、年末高は本格化しています。

(出典: StockCharts.com)