【2024年度中間バリュエーション・レビュー】注目の米国テクノロジー企業の今後の株価見通しを徹底解説！

コンヴェクィティ：注目のテクノロジー企業のバリュエーション・レビューの中間報告

日々、私達のレポートをご覧いただいている皆様には、弊社がサイバーセキュリティ、データ、そして生産性の分野に関する研究に注力していること、また、クラウドや半導体分野をカバーしていることをご存じかと思います。最近では、ある機関投資家のクライアントとの協業を通じて、Eコマースや消費者向けテクノロジー企業に関する知見が広がりました。これに伴い、中間年次のバリュエーション・レビューの範囲を広げることにしました。このレポートでは、これまでの主要分野に加えて、これらの新たなテクノロジー分野も取り入れることで、テクノロジー分野全体の相対的な価値をより包括的にご提供いたします。

以下の2つの表には、サイバーセキュリティ、データ、生産性、Eコマース、そして、消費者向けテクノロジー分野に属する61銘柄が掲載されています。左側の表では、「Rule of X（SBCを含む）」に基づいて銘柄が降順に並べられています。前回のバリュエーション・レビューで詳述した通り、Bessemer Venturesは、株価リターンがFCF（フリー・キャッシュフロー）マージンよりも成長と強く関連していることを踏まえ、「Rule of X」を導入しました。したがって、成長率に乗数を適用することで「Rule of 40」を修正しました。彼らの分析によると、上場企業の中央値は2.3倍であることが分かり、これを「Rule of X」の計算に採用しました。また、テクノロジー企業のバリュエーションに大きな影響を与える株式ベースの報酬（SBC）は、弊社のDCFモデルにも一貫して含めており、「Rule of X」をさらに精緻化し、この重要な要素を組み込みました。結果として、弊社バージョンの「Rule of X」は以下のようになります。

Rule of X（SBC含む） = （NTM成長率 * 2.3） + LTM FCFマージン - LTM SBC

関連用語

NTM（Next Twelve Months）：今後12カ月間

LTM（Last Twelve Months）：直近過去12カ月間

バリュエーション・レビュー：企業や資産の価値（バリュエーション）を評価・再評価するプロセス。主に財務データや市場動向を分析し、現在の価値や将来の見込みを見直すことで、投資判断や経