株価と業績が乖離した3銘柄：1万ドルをどう配分したか

要点

株価の値動きとファンダメンタルズが乖離した3銘柄に、1万ドルを配分しました。

• SKハイニックスは史上最高の四半期を発表しながら10%下落しました
• Robinhoodは重要な項目すべてで予想を上回りながら、目標株価を引き下げられました
• SpaceXはウォール街で最も嫌われる銘柄となりながら40%超下落しています。ショートスクイーズの可能性は

いずれも異論のある判断だと承知しています。順に説明させてください。

SKハイニックス：壊れたのはレバレッジで、事業ではない

私がこれまで述べてきたメモリーサイクルの弱気論は、供給についてのものでした。しかし7月に実際に起きたことは、供給とは何の関係もありません。

韓国市場で起きていたこと

KOSPIは上期に101.14%上昇したあと、7月だけで22.19%下落しました。サーキットブレーカーは史上初めて2営業日連続で発動しています。韓国の個人投資家は、現代の市場史でも有数の集中したレバレッジポジションを築いていました。

(出典: Seeking Alpha)

レバレッジ解消は進んでいる

私がいま資金を振り向けている理由は、この点にあります。信用取引の残高は33兆4,000億ウォンまで減少し、ピークから13%減、4月以来の低水準となりました。証券口座の現金残高も6月4日の過去最高139兆7,000億ウォンから、7月16日には108兆1,000億ウォンまで落ちています。

複数の海外証券会社が構造的な強制売却はおおむね出尽くしたとの見方を示していますが、それ以上に決定的なのは、レバレッジを生み出していた仕組みそのものが解体されたことです。韓国銀行は3年ぶりの利上げで政策金利を2.75%とし、金融委員会（FSC）はレバレッジ型ETFの証拠金要件を引き上げ、新規上場を停止しました。

事業は過去最高の四半期だった

一方で、事業そのものは史上最高の四半期を記録しています。売上高79兆3,200億ウォン、営業利益60兆5,400億ウォン、営業利益率76%。上期の売上高は初めて100兆ウォンを超えま