円・原油・AIが同時に動く。最も嫌われている資産を買い増した理由

円で借りた資金の巻き戻し、原油の急騰、AIの資金調達をめぐる空気の変化。一つずつなら、底堅い市場はどれも吸収できる話です。

私が「市場がまだ織り込んでいない」と考えているのは、それらが同時に、FOMCの直前に、しかも10年債がすでに資本コストを変える水準にある状況で到来しているという点です。

そしてその資本コストの変化は、この強気相場をここまで運んできた取引に、ちょうど正面から当たります。だから「完璧な嵐」なのです。

私はこれを、考えうるかぎり最も嫌われているやり方で打ち消しにいきました。マクロ経済をテーマにしたETFの資産配分に、持ち高を足しています。

円：財務長官が解除しようとしている爆弾

この仕組みについては先日詳しく書きましたので、ここでは要点だけ整理します。

• 2兆ドルを超える「円を借りて他の資産で運用する取引」が、値動きの大きい資産に向かう資金を静かに支えてきました
• 日本と米国はいま、そろって円安の進行を止めにかかっています
• 介入は時間を買いましたが、解決ではありません
• 日本自身の借入コストは30年ぶりの高水準に達しました。 政府債務がGDPの200%を超え、米国との金利差が開いているという構造の問題は、為替介入では解けません

これを書いている時点でドル円は154.9近辺。スコット・ベッセント財務長官は、円のさらなる下落を防ぐため、日銀にもっと強い引き締めを公然と求めています。

(出典: TrendSpider)

私が見ている線は153

私の線引きはいまも153です。

ここを上回って推移している限りは、秩序だった管理下の巻き戻しです。 152を割り込むなら、それは巻き戻しが政策当局の管理できる速さを超えたという合図であり、そのときに最も強く打たれるのは、遠い将来の利益に価値の大半を置いている米国の成長株です。