Nebius：バリーの空売り発表後、私はむしろ株数を増やしました

バリーの空売りは早すぎたのか、それとも正しかったのか

8月6日、マイケル・バリー氏は自身のニュースレター「Cassandra Unchained」で、Nebius（NBIS）を211.77ドルで、Oracle（ORCL）を144.63ドルで空売りしたことを明らかにしました。同氏はこの取引について、樽の中の魚を撃つようなものだと表現しています。

注目すべきは、同氏がプットオプションではなく現物株を空売りした点です。インプライド・ボラティリティが100%を超えており、オプションの価格が割に合わなかったためです。

同氏の論拠自体は単純で、それ自体としては筋が通っています。AIインフラ企業は高額なGPUの減価償却を実態より遅く計上しており、その結果、利益を実態より大きく見せているというものです。同氏はOracleの利益について、2028年までに26〜27%過大計上されている可能性があると試算しています。また、長期のリース債務が売上高を大きく上回っている企業群を、「太って大きく、撃ちやすい魚」だと表現しています。

その後もバリー氏はNVIDIA（NVDA）とPalantir（PLTR）のプットオプションを積み増し、Caterpillar（CAT）の空売りも積み増しました。さらにOracleへの空売りを再び積み増し、現在の局面を2005年、住宅ローン市場が崩れる直前の状況になぞらえています。

この空売り公表は、短期的には効きました。Nebiusは週間で約12%下落。DA Davidsonは8月7日に目標株価を250ドルから175ドルへ引き下げ、Vineland拠点での遅延の可能性を指摘しました。6月にはほぼ300ドルに迫っていた株価は、決算発表を前に190〜193ドル前後まで下げていました。

そして決算が発表されると、株価は34.14%上昇して259.20ドルで引けました。2025年9月以来、最大の1日の値動きです。

私たちは先週のうちに株式を追加で購入していました。

Nebius決算：好調な内容

まず見出しの数字から確認します。いずれも良好な内容です。

• 調整後EPSはマイナス0.12ドルで、市場予想のマイナス0.67〜0.82ドルのレンジを大きく上回りました
• ARR（年間経常収益）は3月末時点の19億ドルから56%増加しました
• グループ調整後EBITDAは前四半期比で