S&P500の増益率が47.4%へ急伸：PERはむしろ低下している

先週の市場：極端な変動が小幅高で着地

先週は極端な変動が続きましたが、主要株価指数はいずれも小幅高で週を終えました。転換点となったのは水曜日のFRB会合と、今年最も好調だった（ただし短命に終わった）ヘッジファンドの一つの破綻です。

Situational Awareness の崩壊は、AI関連ハイテク株の投げ売りの大きな要因となりました。しかし投資家はこれに対し、MicrosoftとAmazonの好決算に後押しされる形で、割安な銘柄を物色する動きで応じています。

イランでの戦闘激化も変動を大きくし、原油価格と金利を押し上げました。ただし土曜日に発表された例によっての2週間の停戦により、今週はどちらの上昇も再び抑えられるはずです。

FRB会合は「非イベント」だった

水曜日のFRB会合は非イベントでした。金利据え置きの決定は想定どおりで、9対3の票決も公式声明も前回会合と同一です。

市場が悪材料と受け取ったのは、決定の背景説明が乏しく、フォワードガイダンスが一切なかった点でした。

ガイダンス消滅への適応が必要になる

投資家はこの急激な変化に適応し、市場が発する指標そのものを手がかりにしていく必要があります。ウォーシュ議長は、この変化が来ることを事前に警告していました。

結局のところ、ガイダンスがないこと自体が政策判断を変えるわけではありません。会合後、市場が織り込む利上げ期待は後退しましたが、これは理にかなっています。私は今年、金利政策に変更はないと見ています。この認識が広がることは、年後半の市場にとって追い風になるはずです。

(出典: Bloomberg)

増益率47.4%という異例の決算シーズン

S&P500構成企業の61%が発表を終えた時点で、第2四半期の増益率は決算シーズン開始時の23.2%から、47.4%という驚くべき水準まで上昇しました。発表企業が軒並み予想を上回っているためです。

上位2社を除いても2