S&P500が4月以来の週間上昇率で最高値更新：増益率は50.4%まで上振れ

先週の市場：ダウ・ラッセル2000も最高値

先週のS&P500は史上最高値を更新しただけでなく、2025年4月以来最も好調な週となりました。均等加重版のS&P500、ラッセル2000小型株指数、そしてダウ工業株30種平均もそろって最高値を更新しています。

ナスダック総合指数は調整局面の安値からは回復したものの、6月上旬に付けた最高値にはまだ届いていません。投資家が昨年主役だったAI関連の成長株から資金を移し続けているためです。このローテーションは、バリュエーションがより妥当な水準になるまでハイテクセクターの重石になる可能性があります。それでも強気相場は健在で、年内にさらなる最高値更新があるとみています。

(出典: T. Rowe Price)

原油安とディスインフレ、そして決算シーズン

先週は原油価格の下落も再開し、WTI原油は7%下落して1バレル77ドルとなりました。イランとオマンの間でホルムズ海峡再開に向けた合意が近いとの報道もあります。焦点は、トランプ政権がより不利な条件を受け入れるのか、それとも軍事作戦を継続するのかという点です。中間選挙が近いことを踏まえると、私はトランプ大統領がこの機会をとらえて軍事作戦を停止し、交渉路線に戻ると予想しています。

原油安はインフレ懸念と9月の利上げ確率をともに和らげ、長期・短期を問わず金利は低下しました。7月の企業活動に関するISM（サプライマネジメント協会）のデータも上向きでしたが、市場の主役はあくまで好調な決算でした。

(出典: Bloomberg)

増益率は50.4%へ、Alphabet・Amazonが牽引

S&P500構成企業の88%が決算発表を終えた時点で、第2四半期の増益率は決算シーズン開始時点の23.2%から50.4%まで上振れしています。AlphabetとAmazonが突出した決算内容を見せたことが大きく寄与していますが、この2社を除いても増益率は32%という驚異的な水準を維持しています。

全11セクターで、第2四半期末時点の予想を上回る増益率を記録しました。予想を上回った企業の比率は86%で高止まりしています。売上高の伸びも広がりを見せており、76%の企業が平均3.2%上回って着地（前週の2.9%から改善）、全体の売上成長率は15%となりました。

今後12か月の予想PER（株価収益率）は20.0