AIブームはいつ崩れるのか：設備投資の鈍化は2028年、市場が織り込むのは来年
ローレンス・ フラー■原油と金利が再び逆風に
WTI原油は昨日4ドル上昇し82ドルに達しました。トランプ大統領は追加攻撃に代えて経済的な圧力を続ける構えですが、イラン側も原油高と金利上昇を待っており、綱引きが続いています。
■選挙前に軍事局面は終わるか
中間選挙まで100日を切り、世論は戦争に反対しています。戦略石油備蓄も低水準です。筆者は選挙前に海峡を再開させる何らかの合意が成立すると見ています。
■債券市場が先に選別を始めた
テック株の評価は夏の調整で市場平均に近づきました。一方で債券市場は事業計画に応じて借入コストに差をつけ始めており、6月以降スプレッドが拡大しています。
■設備投資の鈍化は2028年
伸び率が劇的に鈍化するのは2028年で、市場は来年から織り込み始めます。クラウド収入の40%成長が支えですが、これが鈍れば最大のリスクになります。
原油が再び逆風になっている
「半分だけの交渉」という綱引き
原油が再び逆風になりつつあります。WTI原油価格は昨日1バレルあたり4ドル上昇し、82ドルに達しました。トランプ大統領は、イランへの追加攻撃に代えて、本人が「半分だけの交渉」と呼ぶやり方を進める意向を示しています。正式な交渉の席には着かないまま、経済的な痛みをさらに加えることで、体制側に譲歩を迫れると見ているわけです。
しかしイラン側も同じゲームを戦っています。原油価格と金利の上昇が、トランプ大統領に対してより譲歩的でない条件を受け入れさせることを期待しているのです。
もう一つ考慮すべき要因として、米国の兵器システムの弾薬が残り少なくなっており、補充には数か月を要すると報じられている点があります。これは間違いなく、直近の停戦に至った理由の一つです。
(出典: Finviz)
中間選挙まで100日を切った
もう一つの要因は中間選挙です。投票日まで100日を切りましたが、有権者の大多数はこの戦争に明確に反対しています。エスカレーションとデエスカレーションが、原油価格と金利の上下と一致してきたのは偶然ではありません。
その間にも、米国の戦略石油備蓄は危険なほど低い水準で推移しており、アラブ諸国の同盟国は現状に苛立ちを募らせています。
紛争そのものはこの先も数か月にわたって長引く可能性が高いと見ています。それでも筆者は、自国経済への打撃を和らげたいという思惑から、選挙前に軍事局面を終わらせ、海峡を再開させる何らかの合意が成立すると考えています。より複雑な交渉の詳細は、来年へ先送りされることになるでしょう。
(出典: Bloomberg)
【補足】ホルムズ海峡と戦略石油備蓄
- ホルムズ海峡: ペルシャ湾の出口にあたる海峡で、世界の海上輸送される原油の約2割がここを通過します。封鎖されると産油量そのものは変わらなくても、市場に届く量が減るため価格が跳ね上がります。
- 戦略石油備蓄: 米国が供給途絶に備えて保有する国家備蓄です。放出すれば価格を一時的に抑えられますが、残量が減るほどその手札は使いにくくなります。
- 本節の論点: 原油価格・金利・選挙日程の3つが連動しているという指摘です。政治的な判断が相場を通じて跳ね返ってくる構図になっている、という見立てにあたります。
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